股票入门知识
炒股配资选配资 牛市里净值“倒贴”，这类策略遭逢“大热倒灶”
A500指数和大家熟悉的中证500指数有一定的区别。华泰柏瑞指数投资部副总监谭弘翔透露，编制规则方面，中证A500指数在传统宽基指数以市值和交易额作为主要筛选指标的基础上炒股配资选配资，纳入了ESG评价、行业均衡和行业覆盖度等考量，基本做到了对所有A股中证行业的全覆盖。
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在过去一段时间里，无论是公募还是私募产品，“类固收”策略是最好卖的产品。
但这类产品突然之间就不好卖了。
尤其是其中的一类名为量化中性（或量化对冲）的策略，在九月末的“牛市初逆袭”中，出现了意外的净值持续下挫。
这一定程度上影响了投资者的“持有信心”。
牛市中，量化机构的“对冲生意”反而迎来了“萧条时刻”吗？
私募“火箭”快速回撤2024年，一家上海的量化私募不仅成功晋升百亿私募，而且成为年内规模增幅最快的私募机构。
按其官网的说法，今年管理规模甚至从3月末的50余亿元涨至6月末的100亿元。
这种管理规模逆势如“火箭筒”般暴涨，一时羡煞了同行。
但这个记录却在牛市里被打破了。
相关渠道显示，上述私募的代表产品在最近的牛市行情中反而出现回撤，尤其是9月27日创下了产品运作以来最大的回撤值（下图）。
这多少让其背后追求稳健的持有人有点“吃惊”！
公私募同类策略也表现不佳而且，更加令人吃惊的可能是，类似策略“失效”在私募量化机构中比比皆是，甚至不少头部机构也都“中枪”。
同时，公募的量化中性（对冲）产品也都纷纷陷入了净值回撤的“境地”。
观察下表（来源：天天基金网，9月23日到9月30日净值表现）可以发现，业内相当多的量化对冲产品在期间出现了一定的回撤。
一家券商研究所报告也显示：9月23日-27日，单周公募主动量化基金平均收益11.79%，实现正收益的基金占比99.66%；公募股票市场中性基金平均收益-2.47%，实现正收益的基金占比0.00%。
很明显，在A股强势上涨行情下，中性策略“毫无发挥”。
表现落后原因？来自业内的信息，中性对冲策略在牛市初期出现回撤有两个原因。
首先，从大概率的角度考虑。中性对冲策略都是持有一定的多头（比如股票、权益基金）仓位，并卖出一定的空头，以获得持仓组合的alpha收益的。
这类策略在突然的暴涨和暴跌中，会有一个很麻烦的的考验——就是补保证金的问题。
假设，一个私募基金通过对冲策略持有一定的期货仓位，比如说一倍的指数空头仓位，这个指数期货会占用至少12%的保证金。
但指数出现大幅上涨后，那么为了保持仓位，该私募基金需要补一定的保证金（而且经纪公司可能会考虑牛市行情要求更多的保证金），如果产品之前现金准备不够充分，那么短期内可能会有部分仓位被强平之虞，后者会带来一些额外的交易损失。
但这个问题也容易解决，首先，对冲产品本身是持有股票多头的，期货被强平，持有的股票也可以平，两者对冲不会有太大的损失。
另外，后期，管理机构通过降低一些杠杆，多备现金就可以化解这个。所以，大家可以看到，9月30日的大涨，中性产品的传言反而不那么盛乐。
其实，9月27日或许还有一个额外的偶然原因，就是部分交易平台的下单和撤单缓慢的问题。
这个可能会带来一个产品持有的多头和空头仓位平仓不对称的问题，这可能会额外带来一些交易损失。
总体来看，量化中性策略的管理人，需要更多的经验和更多的策略空间来处理这个问题。
未来前景？量化中性对冲策略在公私募机构的产品矩阵中，未来还有没有前景？
这是个很值得探讨的问题。
首先，如果主要投资市场未来出现单向的持续的牛市行情，那么中性策略可能要经历一段“艰苦岁月”了。
很简单，量化中性这样颇有交易门槛的策略，其的存在价值就是在市场机会缺乏的时候，提供市场罕见的正收益回报。
无论是交易环境的变化，还是竞争策略的变化，都可能带来这类产品的市场空间的阶段性的变化。
其次，作为一种策略，量化中性不会消失，通过嬗变和迭代，可能找到新的发展空间。
事实上，业界这方面的尝试很多。
追溯至2021年5月，幻方量化推出中性对冲策略产品“零赎回费”政策，鼓励持有人赎回这一策略的产品。
此举主要考虑到中性产品在当时市况下投资性价比大幅降低，私募机构主动降低管理规模，助推市场生态改善。
同时，借助资本市场的新变化，量化中性策略也不排除找到一些新的性价比更高的交易策略。
如果这样的进步出现炒股配资选配资，那么这类策略可能有其他的发展空间。
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